Kapitálové trhy v červnu 2026 sledují Oracle jako firmu, která již nebojuje o místo v éře AI, ale o to, jak dlouho si ho dokáže udržet. V centru pozornosti není otázka, zda se její cloudový a AI byznys rozjíždí, ale co přesně se skrývá za čísly, která firma naposledy ukázala, a jaké kompromisy bude muset učinit mezi růstem, dluhem a kapitálovou náročností.
O společnosti
Oracle Corporation je americká technologická společnost se sídlem v Austinu v Texasu, kterou v roce 1977 společně založili Larry Ellison, Bob Miner a Ed Oates s cílem využít relační databáze a SQL pro komerční zpracování dat ve velkých firmách. Z původního dodavatele databází se postupně stala jedna z největších globálních softwarových a cloudových firem, která dnes poskytuje databázové systémy, podnikové aplikace, middleware i cloudovou infrastrukturu zákazníkům v Americe, Evropě, na Blízkém východě, v Africe i v Asii a Tichomoří. V roce 2026 firma zaměstnává přibližně 162 tisíc lidí. Oracle dnes stojí na třech hlavních pilířích, jimiž jsou cloud a licence, hardware a služby, přičemž jádrem strategie je rozvoj cloudové infrastruktury pro výpočty umělé inteligence, multicloudové databáze a portfolia podnikových aplikací od finančního řízení přes lidské zdroje až po zdravotnictví, kde po akvizici společnosti Cerner buduje značku Oracle Health.[1]
Rekordní čtvrtletí
Společnost Oracle ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 31. května, zveřejnila čísla, která by na první pohled měla trh jednoznačně uklidnit. Celkové tržby dosáhly 19,2 miliardy USD, což představuje meziroční růst o 21 % v USD a 20 % v konstantní měně. Tržby z cloudových služeb, které zahrnují infrastrukturu a aplikace, vzrostly o 47 % na 9,9 miliardy USD a tvořily tak více než polovinu celkových tržeb společnosti. Segment cloudové infrastruktury vygeneroval 5,8 miliardy USD při růstu o 93 % v USD, zatímco cloudové aplikace dosáhly 4,1 miliardy USD s 10% růstem. Provozní zisk podle GAAP meziročně vzrostl na 6,1 miliardy USD s marží 32 % a provozní zisk podle non-GAAP vzrostl na rekordních 8,6 miliardy USD, což představuje 22 % růst. Čistý zisk dostupný pro akcionáře vzrostl na 4,2 miliardy USD a zisk non-GAAP na 6,2 miliardy USD, přičemž zisk na akcii podle GAAP vzrostl na 1,45 USD a zisk na akcii podle non-GAAP na 2,11 USD, což představuje meziroční růst o 21 % a 24 %.[2]
Kapitálová náročnost AI jako stinná stránka růstu
Skutečné napětí v příběhu společnosti Oracle se skrývá v části, která popisuje kapitálové výdaje a financování rozšiřování infrastruktury. Za fiskální rok 2026 společnost vygenerovala rekordní provozní cash flow ve výši 32 miliard USD, což představuje 54% růst oproti předchozímu roku, ale zároveň utratila 55,7 miliardy USD na kapitálové investice. Výsledkem je záporný volný cash flow ve výši minus 23,7 miliardy USD za poslední čtyři čtvrtletí. Oracle navíc v roce 2026 navýšil financování prostřednictvím dluhopisů a jiných forem dluhu o 43 miliard USD a získal přibližně 5 miliard USD prostřednictvím emise povinně konvertibilních prioritních akcií. Vedení zároveň oznamuje, že ve fiskálním roce 2027 plánuje získat přibližně 40 miliard USD kombinací nového dluhu a akciového financování, včetně již dříve oznámené emise akcií v hodnotě 20 miliard USD na základě tržních podmínek. Tato kombinace vysokého provozního cash flow, extrémních kapitálových výdajů a agresivního financování vysílá na trh dvojznačný signál. Na jedné straně ukazuje, že zákazníci jsou připraveni platit za AI infrastrukturu, na druhé straně zdůrazňuje riziko, že růst bude i v následujících letech doprovázen velmi vysokou kapitálovou náročností.[3]
Cloudová infrastruktura jako hnací motor
Ústředním bodem transformačního příběhu společnosti Oracle je cloud, zejména jeho infrastrukturní část. Za celý fiskální rok 2026 vzrostly celkové tržby z cloudu o 39 % na 34 miliard USD, přičemž cloudová infrastruktura vygenerovala 18,1 miliardy USD při meziročním růstu 77 % a cloudové aplikace 15,9 miliardy USD při růstu 11 %. Již ve čtvrtém čtvrtletí tvořil cloud 52 % celkových tržeb, zatímco tržby z tradičního softwaru poklesly o 2 % na 6,8 miliardy USD a tržby ze služeb vzrostly o 13 % na 1,5 miliardy USD. Klíčovým číslem je Remaining Performance Obligations, tedy objem smluvně sjednaných, ale dosud nezaúčtovaných příjmů, který na konci 4. čtvrtletí dosáhl 638 miliard USD. To představuje nárůst o 363 % oproti loňskému roku a sekvenční nárůst o 85 miliard USD oproti třetímu čtvrtletí. Většina tohoto nárůstu pochází z velkých AI kontraktů, u nichž zákazníci buď předplácejí nákup GPU, nebo dodávají vlastní hardware. Oracle uvádí, že předplacený a klienty dodaný hardware v těchto smlouvách již dosahuje přibližně 75 miliard USD, což výrazně snižuje objem kapitálu, který musí firma sama získat na budování datových center pro AI. Z pohledu investora to znamená, že významná část budoucího růstu cloudu je již dnes smluvně zajištěna, ale také to, že struktura smluv je stále komplexnější a více provázaná s investicemi do hardwaru.2
Prognóza založená na poptávce po AI
Společnost Oracle ve svém doprovodném výhledu nenechává mnoho pochybností o tom, že AI považuje za hlavní motor růstu i v následujících letech. Pro první čtvrtletí fiskálního roku 2027 společnost očekává, že celkové tržby porostou tempem 27 až 29 % v USD, přičemž tržby z cloudu mají v USD růst o 58 až 64 %. Zisk na akcii podle non-GAAP by měl v prvním čtvrtletí dosáhnout 1,72 až 1,76 USD, což představuje 17 až 20% růst. V rámci celoročního výhledu společnost Oracle potvrzuje cíl dosáhnout v roce 2027 tržeb ve výši 90 miliard USD a zároveň zvyšuje cíl pro zisk na akcii podle non-GAAP na úroveň 8,05 USD po očištění o jednorázové investiční zisky z prodeje společnosti Ampere a opcí na akcie společnosti Bloom Energy. To znamená přibližně 18% růst zisku na akcii po očištění o tyto jednorázové položky. Vedení otevřeně komunikuje, že růst bude poháněn zejména cloudovou infrastrukturou pro AI a multicloudovou databází pro AI, která ve 4. čtvrtletí rostla tempem 404 %, stejně jako očekávaným zrychlením růstu v Oracle Health díky novým modulům AI. V praxi to znamená, že očekávaný růst zisku v nejbližších letech závisí převážně na tom, zda se poptávka po AI promítne do reálného využití kapacity rozsáhlé infrastruktury, do které Oracle dnes investuje.2 [1]
Reakce trhu, která hovoří jiným jazykem
Přestože čísla za 4. čtvrtletí a celý fiskální rok 2026 vypadají z hlediska růstu tržeb, cloudu i ziskovosti jako učebnicový příklad silného období, trh na výsledky a doprovodný komentář reagoval zvýšenou opatrností. Kombinace rekordního RPO ve výši 638 miliard USD, masivních kapitálových výdajů ve výši 55,7 miliardy USD, záporného volného cash flow ve výši minus 23,7 miliardy USD a plánovaného financování přibližně 40 miliard USD v roce 2027 prostřednictvím dluhu a akcií vyvolává otázky, zda se Oracle nenachází v bodě, kdy každý další dolar růstu vyžaduje neúměrně vysokou investici. V praxi to znamená, že i při očekávaném růstu tržeb na 90 miliard USD a zisku na akcii podle non-GAAP ve výši 8,05 USD je důležité sledovat nejen tempo růstu, ale i vývoj marží, kapitálové efektivity a zadluženosti. Pokud se společnosti podaří přejít ze současné fáze extrémní expanze do období, ve kterém budou kapitálové výdaje růst pomaleji než tržby a nevyřízené objednávky se začnou promítat do stabilního cash flow s vysokou marží, může se dnešní opatrnost trhu zpětně jevit jako příležitost. Pokud však poptávka po infrastruktuře AI zpomalí nebo konkurence stlačí ceny a marže, může současný model masivního financování začít působit spíše jako brzda. Právě v tomto napětí mezi mimořádně silnými čísly a náročnou cenou růstu se dnes odvíjí investiční příběh společnosti Oracle.2 [2]
Závěr
Po zveřejnění výsledků za fiskální rok 2026 se společnost Oracle zařadila mezi firmy, u nichž nelze oddělit růst od strategického rozhodnutí, do jaké míry se pustit do infrastruktury umělé inteligence. Na jedné straně má v rukou silné argumenty v podobě tržeb ve výši 67,4 miliardy USD, 34 miliard USD z cloudu a rekordních objednávek za 638 miliard USD, které mu poskytují výjimečnou přehlednost ohledně budoucích příjmů. Na druhé straně však vysílá akcionářům signál, že klíčem k tomuto příběhu již není každý další silný čtvrtletí, ale schopnost zvládnout období extrémních investic, aniž by se z růstu stal dlouhodobý tlak na rozvahu a cash flow. Právě to dělá z Oracle společnost, u níž budou v nejbližších letech rozhodovat méně titulky o rekordních tržbách a více drobná čísla v tabulkách kapitálových výdajů a zadlužení. [3]
[1,2,3] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, která mohou být nepřesná, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které lze jen těžko předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.
O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) je registrovaná značka společnosti APME FX TRADING EUROPE LTD, kyperské investiční společnosti (CIF) podléhající dohledu a regulaci Kyperské komise pro cenné papíry (CySEC) s licencí CIF č. 335/17 a sídlem na adrese Lophitis Business Center, Office 404, 4th Floor, 28 October Ave 249, Limassol 3035, Cyprus. Finanční smlouvy o rozdílu (CFD) jsou složité nástroje a jsou spojeny s vysokým rizikem rychlých finančních ztrát v důsledku pákového efektu. U 81,54 % účtů retailových investorů dochází při obchodování s finančními kontrakty na rozdíl (CFD) u tohoto poskytovatele k finančním ztrátám. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak finanční kontrakty na rozdíl fungují, a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko, že utrpíte finanční ztráty.
Placená spolupráce
[1] https://www.ibisworld.com/united-states/company/oracle-corporation/8917/
[2] https://investor.oracle.com/investor-news/news-details/2026/Oracle-Announces-Record-Q4-and-FY-2026-Results-Driven-by-Cloud-Infrastructure–Cloud-Applications/default.aspx
[3] https://www.cnbc.com/2026/06/10/oracle-orcl-q4-earnings-report-2026.html